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第87章 舍得酒业（第1页）

**舍得酒业的深度投资分析**

一、舍得酒业概况

舍得酒业（股票代码：）是中国的一家知名白酒生产企业，主要生产和销售舍得系列、沱牌系列等多种白酒产品。作为中国名酒企业之一，舍得酒业在市场上拥有较高的知名度和品牌影响力。其产品线涵盖了中高端白酒市场，满足了不同消费者层次的需求。

近年来，舍得酒业不断推进产销结构调整，以增加高质量老酒的储能和科创研发能力。公司依托十余万吨的优质老酒资源，率先在业内提出并执行了老酒战略。这一战略不仅显着提升了产品的质量，更强化了其在白酒领域的核心竞争力。

二、近期市场表现

从近期市场表现来看，舍得酒业展现了一定的涨跌波动。比如，在某一时间节点，舍得酒业的收盘价为80.33元，当日以80.00元开盘，最高价达到83.50元，最低价为77.86元，总市值为267.63亿元。然而，这些数值仅供参考，因为股价和市值会因市场变动而不断变化。

此外，在国家一系列增量政策的刺激下，白酒板块整体呈现上升态势，舍得酒业也迎来了股价的上涨。特别是在某一交易日，白酒板块集体拉升，舍得酒业率先涨停，主力资金净流入高达4.17亿元。自某一时间点以来的短短几天里，舍得酒业的股价涨幅达到了23.46%，居于白酒板块涨幅前列。这一市场表现体现了舍得酒业在资本市场上的强劲动力和投资者的认可。

三、经营层面分析

1.**业绩增长与下滑**

舍得酒业的经营业绩呈现一定的波动性。从2024年前三季度的财报来看，舍得酒业营业收入为44.6亿元，同比下降15.03%；归属于上市公司股东的净利润为6.69亿元，同比下降48.35%。特别是第三季度，营业收入同比下降30.92%，净利润同比下降79.23%。业绩下滑的主要原因包括销售收入减少、产品销售结构变化导致营业成本增加等。

然而，从更长的时间跨度来看，舍得酒业的业绩增速在近三年来已有所放缓。尽管从2021年到2023年，舍得酒业仍然保持了营收和净利润的增长，但增长率逐年下滑。特别是在2023年，营收和净利润的增长率分别只有16.93%和5.09%，相比2021年的83.8%和114.35%，增速明显放缓。

2.**产品销售结构**

舍得酒业的产品主要包括中高档酒和普通酒两大类。2024年前三季度，大单品“品味舍得”等中高档酒为舍得酒业贡献营收34.98亿元，同比下降15.71%；沱牌窖龄特曲等普通酒贡献营收5.37亿元，同比下降22.53%。这表明在各个产品线上，舍得酒业都面临一定的销售业绩压力。

3.**销售渠道**

舍得酒业在内销售渠道上有所调整和优化。前三季度，批发代理渠道实现营收37.13亿元，同比下降18.3%；电商销售渠道实现营收3.22亿元，同比增长7.92%。这说明，尽管传统的批发代理渠道面临较大的下滑压力，但舍得酒业电商渠道的发展和布局正在逐步显现效果，为公司带来新的增长点。

4.**成本与费用**

舍得酒业在营业成本和管理费用上有所控制。第三季度营业成本环比下降5.07%，前三季度管理费用同比减少11.71%。然而，销售费用率的下降并不显着，24.84%的销售费用率相比第二季度仅下降2.16%。

四、战略与发展

1.**老酒战略**

舍得酒业坚定执行老酒战略，通过储备高质量的老酒资源和强化科创研发团队，不断提升产品的质量和储能。老酒不仅是舍得酒业的核心竞争力，更是其区别于其他酒企的关键因素。这一战略的实施为公司带来了长远的竞争优势和持续的成长空间。

2.**产品优化**

舍得酒业在产品线上的优化也在进行中。公司采取“控量挺价”的策略，积极推动去库存。同时，舍得酒业还通过推出不同层次的生肖酒等新产品，满足多层次消费需求，尤其是在春节等重要节日期间，有望通过新产品的推出在礼酒市场中突围。

在产品结构上，舍得酒业聚焦战略大单品品味舍得，并积极开发中高端产品。通过藏品舍得10年切入高端市场，推动品牌在高端消费圈层的培育。此外，舍得酒业还在大众消费市场发力，升级沱牌特级T68等产品，加速唤醒沱牌的名酒荣光。同时，核心单品舍之道也在渠道下沉和乡镇市场取得优异表现。

3.**渠道改革**

舍得酒业在销售渠道上也不断进行调整和优化。批发代理渠道一直是公司的主要销售渠道，但近年来电商渠道的发展对销售业绩带来了积极推动。公司积极拥抱数字化转型，借助大数据和人工智能等前沿技术，提升电商渠道的运营效率和客户体验。这为公司带来了更多的销售机会和市场覆盖面。

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4.**回购计划与股东回报**

舍得酒业在资本市场上的回购计划也彰显了公司对未来发展的坚定信心。继前几次回购计划后，舍得酒业在今年再次推出大规模回购计划，拟用不低于一亿元且不超过二亿元的资金回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励。这一计划进一步提振了市场信心，并为公司市值提升带来了积极影响。

同时，舍得酒业一直致力于为股东创造长期价值。自2020年以来，公司已连续四年分红，近三年累计现金分红18.47亿元，累计现金分红率超过了其年均归母净利润。这种高回报策略增强了股东对公司的信任和忠诚度。

五、投资建议

综合以上分析，舍得酒业作为一家具有历史底蕴和品牌影响力以及独特老酒战略的企业，具有一定的投资价值。尽管当前面临一些业绩增长的压力和市场竞争的挑战，但公司通过不断优化产品结构、拓展销售渠道、推进数字化转型和强化核心竞争力，仍有望在未来实现持续增长。

投资者在考虑投资舍得酒业时，建议关注以下几个方面：

1.**密切关注政策变化**：白酒行业的政策环境对舍得酒业的发展具有重要影响。投资者应密切关注政策动向，特别是针对白酒行业的税收政策和市场准入政策的变化。

2.**实施定期的业绩分析**：投资者应定期关注舍得酒业发布的财报和业绩数据，分析其在营收、净利润等方面的表现，以及市场上的竞争格局、品牌影响力等因素。

3.**关注公司的发展战略**：舍得酒业在发展战略上的调整和优化对未来发展具有重要意义。投资者应关注公司在老酒战略、产品线优化和渠道改革等方面的进展和效果。

4.**评估财务风险**：尽管舍得酒业在成本控制和费用管理方面取得了一定成效，投资者仍需关注其财务风险指标，如布朗比率、流动比率和债务水平等，以确保投资决策的稳健性。

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