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第二章 稳中求进稳健中发展发展中不忘稳健（第4页）

而值得注意的是，当进军新领域被众口一词评为“绝对以失败告终”时，你会怎么办？相信绝大多数人会选择犹豫、退却。而在自己笃定会赢的新领域里巨亏（像个大黑洞）时，你会怎么办？相信所有人会选择退出。李嘉诚是怎么选择的？继续前进。李嘉诚也的确是这么做的。一些数据可以展现出李嘉诚的亏损，一些数据也可以展现出李嘉诚坚持的决心。

据透露，和黄自2000年高价买到欧洲3G牌照后，业绩就开始受3G业务拖累，到2004年开始由盈转亏，甚至面临公司整体业绩下滑的危险。截止到2010年3月30日，和记黄埔发布2009年全年业绩：和记黄埔与长实形成鲜明对照。和记黄埔业绩受3G业务52.81亿港元亏损的拖累，期内净利润为141.68亿港元，同比增长11.7%，只达到市场预期的下限水平。

不过，这个数据还是好于2009年年中的花旗集团机构预测。作为3G网络建设的先锋，和记黄埔在3G项目中投入了数百亿美元，占其总资产将近30%，却没有一美元的回报。尽管无线上网作为3G最典型的应用，自2008年在各大市场主推，然而2009年EBITDA亏损的1.76亿港元也只是相较2008年的157.92亿港元亏损显著收窄而已。预计今年公司的3G业务将实现盈亏平衡。

尽管每年有如此大的亏损及影响，仍然没有左右李嘉诚的信心，他表示，该业务2009年“实则进步不小”。全球3G业务正实施网路提升计划，目前奥地利已完成工程，香港方面则最迟于2016年年底会完成，由于工程是在现有系统上进行，故成本不高。一旦累计盈利将累计亏损对销，便一定会把3G业务上市，而3G集团将来亦一定是集团旗下最赚钱的子公司。

言下之意十分明确，3G很快就会出头了！这么细小的问题，“超人”都要计划，不能不说李嘉诚的计划是多么缜密。而这些计划，也必将影响冒险的走向，换来年的锦绣前程。这其中，若是李嘉诚稍有犹豫，便是千亿的赔钱买卖和一语笑柄了，哪还有如今的柳暗花明？

冒险，赌博，往往总是在最后一刻才能分出谁是输家！

把控好负债率

关于负债率，我们来给大家做一个有趣的比较。2006年，有一项关于负债率的比较是这样的：作为国内房地产行业老大的万科，一直为自己能够保持54%左右的资产负债率而骄傲，因为国内房地产企业的平均负债水平高达74%，但和黄的这个财务数字很少超过30%。你说谁是透支严重患者，谁是“亚健康患者”，谁是“绝对健康者”呢？

的确，李嘉诚自己也毫不含糊地表示：“现金流、公司负债的百分比是我一贯最注重的环节，是任何公司的重要健康指标。在开拓业务方面，保持现金储备多于负债，要求收入与支出平衡，甚至要有盈利，我所求的是在稳健与进取中取得平衡。”这便是稳中求进最为真实的写照。

最为明显的例子便是李嘉诚应对1997年的金融风暴。

1996年，香港经济再度上扬，房价和股市都走出了波澜壮阔的大行情，长实的流动资产净值大幅增长，长期负债却保持着原有的线性增长速度，从而在1997年下半年亚洲金融危机爆发时，流动资产仍然大于全部负债，非流动资产的比例更高达85%以上，资产负债率仅保持在12%（注意：是12%）左右。

事实上，并不是所有人都对负债率有着一个清晰的认识。在令人记忆犹新的繁荣期，负债率并不是一个受宠的指标，那时负债率过低，还容易被斥为杠杆用得不够充分，过于保守。如今，面对着铺天盖地而来的金融危机，我们才发现原来李嘉诚的话有多对。

他说，因为成功的效果是100%或50%之差别根本不是太重要，但是如果一小漏洞不及早修补，可能带给企业极大损害，负债率也是如此。赚多赚少是次要的，因为没有极限，但赔多赔少则是板上钉钉的，赔多少，元气就会损害多少。只有那些懂得节制的，那些没有过分挥霍金融资源的企业才可能赢得下一轮机会。而不是一次性被榨干，没有翻本的机会。

著名经济学家郎咸平评价道：“我们上市公司的资本负债率是多少？100%～300%，资产负债是50%～70%。你看看以李嘉诚为首的香港四大天王，他们的资本负债率是20%，难道李嘉诚借不到钱吗？不可能，我们借不到钱是真的，那为什么人家负债率这么低？因为他们经历过大萧条，随时随地保持大量现金流，随时随地保持最低负债，以立于不败之地。一个真正的企业家不是能赚到多少钱，而是在大萧条的时候能够赚到钱。”

我们从李嘉诚的身上得到的启发是深刻的。李嘉诚在创业伊始便遭遇负债问题，这让他在以后的无数商战中都引以为戒：尽可能不向他人借钱。哪怕是在他首次踏足地产业，他也依然保持了稳健的作风，以物业收租，而不是捞一把黄金地产。香港四大天王不约而同地把控自己的负债率到最低，绝对不是毫无根据的。这似乎给我们一条近路可寻，那就是，模仿成功人士，然后自己也会接近成功人士。

相反，在企业扩张的同时，如果不对自身负债率进行控制的话，后果常常会很严重。尤其是在金融危机袭来之时。

1997年八佰伴国际集团宣布破产。闻名于日本乃至世界的八佰伴集团发展历史曲折艰辛，充满传奇，它的创始人阿信之子——和田一夫，将八佰伴从一个乡村菜店开始，一步步发展为日本零售业的巨头。在全盛期，八佰伴拥有员工近3万人，在世界上16个国家和地区拥有450家超市和百货店，年销售额达5000多亿日元。八佰伴破产，正值亚洲国家地区受金融风暴冲击，经济向下调整时期，虽然有种种外部不利因素导致八佰伴经营的失败。然而主要的原因却是八佰伴扩张速度过快，负债过高。据香港八佰伴的年报资料，在1988年八佰伴应付贸易欠账只有300多万元，不足1%的营业额。但到1997年，八佰伴拖欠的应付贸易账，已增至近5.5亿港元，相当于营业额的13.5%，总负债更高达10.24亿港元。最终八佰伴不堪重负，无奈以破产结尾。

巴菲特说：一些人觉得巨额的债务能够让公司经理人更专注于经营，就像一位驾驶员驾驶着一辆轮胎上插着一只匕首的危险车一样，我们都相信这位驾驶员一定会小心翼翼地开车。但是有一点我们不能忽视，那就是这样的车子本身危险性就很大，一旦车子碰到一个小坑就很有可能造成致命的车祸。而在商业这条大道上，到处都是坑坑洼洼，想要驾驶着这样一辆车顺利避开所有的坑坑洼洼，实在是太不容易了。

确实，负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”。如果玫瑰上有非常多的刺，你怎么能够确信自己就能小心得不被刺扎到呢？最好的方法就是，不妨学习像李嘉诚一样始终保持稳健的财政政策，把负债率控制在尽可能小的范围内。如投资股票那就尽量选择没有刺或者非常少刺的企业，这样我们的胜算才会大一些。

李嘉诚启示录

李嘉诚如是说

扩张中不忘谨慎，谨慎中不忘扩张。

我本身是一个很进取的人，从我从事行业之多便可看得到。不过，我着重的是在进取中不忘稳健，原因是有不少人把积蓄投资于我们公司，我们要对他们负责，故在策略上讲求稳健，但并非不进取，相反在进攻时我们要考虑风险及公司的承担。在开拓业务方面，我要求收入与支出平衡，甚至要有盈利，我讲求的是于稳健与进取中取得平衡。船要行得快，但面对风浪一定要挨得住。

我在做任何项目时，都会要用99%的时间去考虑失败，用1%的时间去考虑收益。

超人链接：打倒“差不多”先生——2006年汕头大学毕业典礼致辞

尊敬的各位领导、各位嘉宾、各位家长：

今天很高兴地代表各位校董、校领导和老师，欢迎你们到临汕头大学，和毕业的同学们共度重要和难忘的一刻。

我最近重读了胡适先生1924年所写的文章《差不多先生》，“差不多先生”若真有其人，他早应是不在人世。我认为胡先生笔下对中国人夸张的描绘虽不全面但发人深省，然而这家喻户晓的人物，这有一双眼睛，但看得不是很清楚；有两只耳朵，但听得不很分明；有脑袋，但缺乏洞察力和没有层次思维的先生却依然活着，而且可能有特强的繁殖力。

现代科学至今还没有找到让人不死的灵丹妙方，何以独见“差不多先生”能成功存活于世？

也许胡适的差不多先生已变异为病毒，通过其散播，感染越来越多人。病毒强烈的僵化力使脑筋本质聪敏的人思想停滞不前，神志昏沉，虚度其既漫无目的也无所期待的庸碌日子。也许他还有发白日梦的本事，但缺乏追求梦想的意志，发酸地堕入无底的借口世界以哄慰自己，种种似是而非的理由还在蔓延，慢慢侵蚀我们的社会、价值观、体系、技术和经济。

当我重读这篇名著，令我惊骇的不仅是“差不多先生”可怜的愚昧，更糟的是旁人接受如此荒谬的存在方式，还企图自圆开脱，这种扭曲式的浪费行为足以令人哭泣。

医生常常说准确诊断是痊愈的起点，差不多是一种折损人灵魂的病，令人闲散；要知道人的生命光辉需凭仗自我驰骋超越，各位同学，如若你不愿被命运扣上枷锁，你必须谨记，活着是一种参与，你要勇于思考、尊重科学、尊重原则，能感受、有追求、能关心，敢于积极，能经得起考验，骨中有节、心中有慈、心中有爱。

你们都知道我生长在离汕头大学约45分钟车程的地方，当年为了战乱，离乡别井的时刻我并不知道命运前景将会如何，我只知道在理性误区中是不可能建造信念或希望；终我一生，我将毫不含糊和不变地活出我精神力量的华彩和我血肉热切之心。

我是绝不会成为“差不多先生”，你们呢？

谢谢大家。

2006年6月29日

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